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新一轮“猪周期”开启上行阶段, 拐点来了吗? 国泰基金梁杏:还在左侧

时间:2022-11-28 44:06:25|来源:智通财经|作者:汪婕|点击: 191次
 

智通财经APP获悉,猪肉价格连续4个月同比降幅收窄,对CPI的作用逐渐由压制转变为抬升。6月份CPI同比上涨2.5%,为今年以来的最高月度涨幅。新一轮“猪周期”开启了上行阶段。中证畜牧指数(930707.CSI)今日拉升上涨1.64%,4月27日来涨幅达24.45%。值得注意的是,尽管今年市场整体大幅回撤,该指数年内仍能保持正增长。2015年来,该指数持续跑赢中证农业指数和沪深300。国泰基金量化投资事业部总监梁杏表示,预计当前的供需情况可能很难支撑猪肉价格持续走高,产能去化大概率还会持续。目前可能仍处于左侧布局时点,后续需等实际数据来验证。中证畜牧指数年内保持正增长,养殖ETF两个月净流率达43.92%中证畜牧指数今日拉升上涨1.64%,4月27日来涨幅达24.45%。值得注意的是,尽管今年市场整体大幅回撤,该指数年内仍能保持正增长。2015年来,该指数持续跑赢中证农业指数和沪深300。

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中证畜牧排名前十的权重股分别为温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、新希望(000876.SZ)、海大集团(002311.SZ)、大北农(002385.SZ)、圣农发展(002299.SZ)、生物股份(600201.SH)、天邦食品(002124.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、唐人神(002567.SZ)。前十只权重股中约七成左右是猪,三成左右是鸡,生猪养殖占46%的权重,剩下权重较高的还有防疫、饲料等细分行业,防疫行业也就是动物保健行业,其中养猪相关行业还是占到大头,因此指数跟猪周期的相关度非常高,当然指数也包括一定比例的养鸡的部分。追踪该指数的基金共8只,6只4月27日来涨幅超20%。957192a606fed3116dd97ce625328cf.png其中,养殖ETF(159865.SZ)作为追踪中证畜牧指数规模最大的基金,4月27日以来涨幅达22.25%,份额增加12.32亿份。该基金近两个月净流入额达10.89亿,净流率为43.92%。当前有分析师在重点推荐养殖行业。跟沪深300,或者中证农业指数比,中证畜牧养殖指数的第一个特点是养猪等畜牧行业占比明显比农业指数中的占比大很多。第二个特点是长期累计收益率明显好于农业指数。太平洋证券指,猪价近期大幅上涨。上周,全国 22 省市生猪 23.21 元/公斤,周涨 3.01 元;仔猪45.18 元/公斤,周涨 0.7 元;全国二元母猪 35.64 元/公斤,周涨0.37 元;猪价上涨,主要受养殖端压栏和生猪出栏边际减少两因素的共同推动。产能方面,结合全国母猪料产量和母猪用苗批签发数变化情况来看,认为前期产能实际去化幅度或超预期。产能角度判断,认为猪价正处于新上涨周期。养殖个股头均市值处于历史均值以下区间,估值合理,投资安全边际较。华西证券表示,根据猪易通数据,本周生猪均价22.87元/公斤,周环比上涨 15.69%,涨幅较上周缩小。受市场情绪原因影响,养殖端压栏惜售,上半周猪价持续暴涨趋势不变,下半周出现明显回调。本周发改委出台了多项举措稳定猪价。

随着官方调控措施的介入,市场看涨情绪减弱,随着生猪出栏增加,猪价的非理性上涨情况有所缓解。从需求看,7-8 月份仍然处于猪肉消费淡季,预计近期猪价回调几率高。但从后市来看,生猪整体出栏量有逐月递减趋势,因此回调幅度有限,价格重心或将继续上移。猪周期的拐点来了吗?向上空间还有多少?国泰基金量化投资事业部总监梁杏在演讲中表示,能繁母猪的存栏量2021年6月达到4500多万头左右的顶部位置,之后开始下降, 2021年10月份猪价达到低点。正常来说,对照过去几次猪周期的底部,底部存栏量跟顶部相比要低15%-20%左右。据农业农村部和统计署披露的数据,能繁母猪存栏量自去年6月达到顶部后,7月开始环比下降,截至2022年4月累计去化8%-9%,所以去库存大概率还没有完成,加上今年需求受到疫情影响比较大,仍需要注意短期价格波动。但是目前尚处2006年来的第四个猪周期,没有完全到达底部,处在底部偏左的位置,因此,价格可能有一个往复的过程。养殖空间仍存,但是基本面上的变化可以带来二级市场上养殖行业的价格波动,投资者需对波动有一定的心理准备。市场另一个观点则提出两点,一个是十个月的能繁母猪的提前指示期,去年6月份再加10个月正好到今年4月份;另外支持今年4月份猪周期底部到了的投资,认为官方数据可能没有全面披露整个养殖行业的变化情况。市场上有些咨询的机构也有一些自己的监测点,监测点的数据显示,从去年6月份到今年的4月份左右,它的去化幅度达到17-18%的水平。

梁杏说道:“前面几个猪周期底部去化的幅度大概是15-20%的水平,如果是咨询机构给的17-18%的数据是真实的,这个逻辑是可以站住脚的。按照这个说法,最近猪价供不应求在往上涨。”在当前这个阶段,两个逻辑并存,二级市场短期有一个小的表现,从4月底开始反弹,到6月份之后养殖出现加速上涨,7月4号呈现一个涨势如虹的局面。在当前来说,这两个观点各有各的依据,没有办法来验证哪个是错的。梁杏表示,相信官方数据,预计当前的供需情况可能很难支撑猪肉价格持续走高,产能去化大概率还会持续。目前可能仍处于左侧布局时点,后续需等实际数据来验证。

关键词: 猪周期
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