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重阳投资下半年展望 董事长王庆:A股市场下一阶段表现值得期待

时间:2023-02-09 41:03:08|来源:智通财经|作者:汪婕|点击: 224次
 

智通财经APP获悉,近日,重阳投资在线上举行了2022年下半年投资策略展望策略会。重阳投资董事长、首席经济学家王庆,重阳投资联席首席投资官陈心,重阳投资战略研究部主管寇志伟和重阳投资基金经理、高级策略师谭伟就下半年的宏观环境、投资策略进行了分析和展望。王庆在会上表示,中国资本市场的估值和业绩正发生积极的变化,A股市场下一阶段表现值得期待。

寇志伟认为,下半年,中国经济最重要的支撑是基建投资,从去年的中央经济会议开始,基建投资一直是稳增长的最重要的抓手。随着政府债券融资的到位,企业中长期贷款的回升,下半年, 基建对整个经济的支撑作用非常强,并不是说特别看好基建产业链,而是有了基建投资的托底作用以后,整个经济增速也好,活力也好,都会有个回升。寇志伟强调,从近期来看,无论是A股市场还是港股市场都表现出了很强的韧性。风险溢价已经明显回落,整个市场处于相对便宜的状态。

在选股方面,谭伟表示,组合构建的原则,是要追求相对均衡,并在中长期获取绝对收益。而不是在短期堵住某一个行业、赛道,如果过分集中在某一些资产,反而会放大组合的波动。做资产管理要兼顾收益和波动,不希望将组合过分的倾斜到某一个行业、赛道。短期如何布置新能源赛道?重阳投资表示,新能源行业的成长空间非常巨大。但是,任一行业的上市公司都应该有合理的价格,再差的行业,再差的公司便宜到足够程度也是值得投资的,再好的公司,股价过高,也是要承担很大的投资风险的。新能源行业的发展空间毋庸置疑,公司会配备非常大的研究力量去研究,但是对于一些无法把控的投资,公司不会配置。以后研究主要集中在两个方面,第一个是产业研究,前瞻性去研究未来新能源的细分领域,哪些上市公司能成为胜者。现在有些公司可能短期享受了超额利润,但估值可能需要三五年之后的业绩去匹配,如果未来竞争格局恶化,这些公司的存活会变得艰难。第二个研究是集中在产业链上。

一些大家没有关注到的地方,很多传统领域的公司,它的产品也可以很好的用在新能源领域上,很多传统行业在主营业务上已经有很强的进入壁垒,它转型切入新能源可能会迅速的放量。因此,公司向于去寻找非主流的新能源,被大家忽略的,但是它的业务时实实在在的,它的产品是真正受益于整个行业长期发展的。看好港股创新药、A股仿制药公司近期,重阳对于医药股比较青睐,但是开年医药行业全市场表现最差,4月下旬的低点到现在累计涨幅又超过了20%,7 月初更是跑过了大阳线。对于医药行业的大起大落,公司认为有两个因素。最近的反弹并不仅仅是A股,美股的生物药的股票也反弹了很多。从两个角度来看,一是流动性,很多生物药的公司没有盈利的,它由于研发早期阶段,收入不稳定,市值的估值很大程度上取决于流动性环境的变化。当流动性环境变化之后,市场对美联储加息的定价,开始重新评估之后,海外包括国内的生物药的板块,都是有比较大的反弹。整体的估值,港股的生物药板块,其实在一季度有一个非常大的下跌,整体估值来看,都是非常便宜的。

比如说,在 34 月时美国的生物医药股,市值低于账面现金价值的公司占比就有 20%左右,这类股票的估值调整已经非常充分了。当下,重阳投资比较看好医药的两个方向,这两个方向都是不太热,甚至比较冷的方向,一个是港股的创新生物药的公司,中长期的创新能力以及科研水平来看,还是处于底部的区域,被分类在第二类核心资产里。一个是A股仿制药公司。目前存量的品种,受影响已经不大,增量的品种可以通过医保迅速放量,中小仿制药公司,如果选品能力比较强,完全可以有一个弯道超车的机会。有望迎来戴维斯双击?会议最后,王庆表示,回顾过去,股票市场经历了一个戴维斯双杀。首先估值压缩,其次是业绩下跌。其中估值压缩的主要原因是流动性的收缩,而流动性收缩的主要压力来自于美国利率的上升;业绩下挫的主要原因则是疫情的短期扰动和房地产市场的调整。但是展望未来,如果美国通胀到今年年底或者明年初触顶下行,那么美联储加息会告一段落,美国长期国债收益率会下行。目前其实已经有些迹象,这种情况对于新兴市场国家的流动性环境无疑是有利的。与此同时,后续随着各种扰动因素的改善,上市公司业绩会进入一个更明朗的上行周期。“上述两种可能性如果共同作用,A股大概率就会经历一个戴维斯双击的过程。如果这一猜想正确,那么一定是越早布局收获越大。而且即使这一猜想没有实现,鉴于市场前期调整,当前时点也不需要太悲观。”王庆坦言。

关键词: 重阳投资
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