芒果超媒获广泛认可：产品加速爆发，国潮崛起让正能量成为大流量

事实上，从今年第二季度开始，芒果就进入了产品爆发期，爆款产品井喷。更值得关注的是，公司通过强化研发投入，构筑起了全产业链护城河。

芒果进入产品爆发期，高质内容获广泛认可

芒果超媒是A股市场第一家以融合发展为特色、掌握全渠道与内容生态完整核心产业链的国有新媒体公司，公司主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等。

近年来，芒果超媒业绩稳健增长。2018年，公司营收为96.61亿元，到2021年时，这一数字已上升到153.56亿元，三年时间，公司营收涨幅达58.95%。同期净利润也由2018年的8.66亿元，上涨到2021年的21.14亿元；同比增长144.25%。

今年一季度，受疫情之下重点综艺节目排播延后影响，公司业绩出现了一定程度的下滑。

不过，从4月开始，芒果进入产品爆发期，且其高质内容获得了广泛认可。据财报，今年上半年，芒果TV共上线36档综艺节目，其中双平台自制或定制节目33档。其中，由《歌手》原班团队洪啸工作室制作、芒果TV和香港TVB联合推出的国内首档聚焦港乐歌唱竞技类节目《声生不息》于4月24日上线。5月20日，芒果TV精心打磨的头部综艺《乘风破浪3》重磅播出，嘉宾阵容强大，反响与口碑表现优秀，位列5月、6月骨朵综艺热度榜全网第1。

此外，芒果TV《乘风破浪3》《声生不息》《向往的生活第6季》包揽了5月骨朵综艺全网热度榜单前三名。更值得关注的是，于5月18日独家播出的《少年派2》，在40集篇幅的剧中，包含了反内卷、家暴、感情pua、职场不良竞争、二胎家庭、直播带货、中年危机、临终关怀等热门社会话题，受到了广泛关注。

当下，芒果已具有持续性输出爆款综艺的能力。根据艺恩数据，《乘风破浪3》收官累计播放量突破60亿；《声生不息》累计播放量近40亿。第三季度，新上线综艺《密室大逃脱4》同样表现不俗，上线第19天，累计播放量5.8亿。在剧集方面，《少年派2》按播映指数位居艺恩数据榜首。事实上，芒果持续供给优质内容（《披荆斩棘的哥哥》《妻子的浪漫旅行》《女儿们的恋爱》等）已为其建立起了强大的护城河。

打造全产业链护城河：多元业务构建芒果生态

芒果高质内容爆发背后，与其强大的内容生产能力不无关系。

目前，公司新媒体平台芒果TV与传统媒体湖南卫视在内容创制、广告营销、联采联播等领域深度合作，实现内容从策划、运营到管理的深度融合布局，创新动能与丰富经验优势互补，产品集群链路日趋完善。

此外，芒果还通过持续增强研发投入，强化内容产品形态创新。今年上半年，公司研发费用为1.02亿元，三年多来（2019年-2022年6月底），公司研发费用合计达7.97亿元。

目前，芒果超媒已自主研发出了“光芒”云制播平台，其是集“采、编、播”于一体，“光芒”超高清云制播技术荣获“全国广播电视媒体融合典型案例”。

此外，芒果超媒正持续聚焦AR、VR、XR等前沿技术，已陆续推出包括虚拟主持人、互动视频平台、IMGO超高清视频修复和增强平台、互联网4K超高清生产播出平台、3D视频内容现实增强系统等在内的系列创新成果。

兴业证券研报表示，芒果业务升级，提升品牌生命力，将带来新的利润增长点；基于IP变现的新业务“小芒电商”和“剧本杀”不断布局中；公司积极布局元宇宙等前沿技术，在虚拟人、数字主持人、数字藏品平台等赛道发力探索。今年6月28日，芒果系首发元宇宙产品《芒果幻城》在PICO、爱奇艺奇遇、NOLO等各大VR平台上线，目前日常活跃用户数在国内VR行业排名前三。

存量竞争时代：会员提价周期促进盈利能力提升

8月9日0时起，芒果TV会员及全屏会员的价格同时进行了调整。其中，会员月卡由25元调整至30元。季卡由68元调整至78元，年卡价格248元未作调整。

芒果TV连续包月的价格由19元调整至22元，连续包季由58元涨至63元，连续包年价格未调整，仍为218元。

西南证券研报称，芒果本次提价平均幅度在8%左右，与2021年12月平均提价幅度5%相比有所上升。不过，由于中国长视频会员价与国际水平相比偏低、长视频会员数与内容相关性强而对价格敏感度较低等原因，预计芒果TV本次提价可能在短期内对会员数有一定负面影响，但随着优质内容上线，会员数有望持续增长。

当下，长视频行业正进入存量竞争时代。业绩增长由量驱动转向价驱动。自爱奇艺2020年11月提价后，长视频行业逐步进入稳定提价期，2021年爱、腾、芒均宣布提价计划，提价后连续包月月卡价格在20元/月、季卡价格60元/季、年卡218元/年左右。2022年6月，优酷五年内首次涨价，且提价幅度较高，平均为20%，提价后与行业水平持平（连续月卡价格为22-25元）。事实上，长视频已有较为稳定的提价现象，行业未来业绩增长将由量驱动转向价驱动。

从芒果来看，今年上半年，公司会员业务收入为18.58亿元，同比增长6.48%。

更值得关注的是，芒果TV剧集多样化正使其用户破圈。根据云合数据统计，2021年30-39岁、40-49岁及50岁以上用户占比增加，且女性用户占比由76%下降至71%，用户平均年龄由28.4岁上升到30岁，各年龄占比往均衡方向发展。2021年Q2季风剧场第一部作品《猎狼者》男性用户偏好度TGI达到170，推动了用户破圈。

华福证券研报称，尽管宏观经济承压+短视频分流广告投放，但我们对芒果TV的广告收入相对乐观，芒果TV与湖南卫视进一步加大合作，联合招商对广告主有更强吸引力；广告主向确定性的头部综艺流动，剧集发力带来广告增量。今年上半年，芒果TV招商品牌数量为115个，广告业务收入为21.63亿元。

国潮文化崛起：让正能量成为大流量

从整个社会层面来看，国潮文化正加速崛起，这可从主旋律剧集及电影受到广泛认可和关注窥见一斑。

芒果恪守内容为王，将时代需求、社会情绪、人民关注作为内容创新的主攻方向。今年上半年，芒果TV围绕喜迎党的二十大胜利召开这一主题，努力打造展现时代风貌、彰显中国气质的主旋律网络视听节目矩阵。《这十年》聚焦党的十八大以来的非凡十年，展现国家取得的伟大成就、发生的历史性变革；《与丝路打交道的人》以丝绸之路古今连结的坚守奋斗精神为核心，聚焦新时代文化工作者群体的奋斗故事；《党的女儿》第二季记录女性优秀共产党员无私奉献、坚守奋斗的最美身影，诠释新时代主旋律的飒爽英姿及新时代各行各业向上奋发的精神。

此外，芒果TV国际APP紧扣文化出海主线，海外影响力不断提升，已覆盖全球超过195个国家和地区，下载量超10349万次；全国两会、建党101周年、香港回归25周年等重大主题，持续探索中国故事和中国声音的全球化表达。

华福证券研报称，国有属性新媒体，叠加内容与流量优势，能够“让正能量成为大流量”。近年来，几乎芒果TV所有的内容，从创研到落地，均体现了社会价值与商业价值的双重考量，也相应地提升了内容的确定性。

在国潮文化崛起和存量竞争双重叠加的背景下，作为行业头部的芒果，在内容，产品形态等方面构筑起了强大的护城河，未来，公司必将实现更大的成长！

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