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东吴期货|股指期货每日观点&期货投资策略早参20220725

时间:2022-11-28 24:07:48|来源:东吴期货|作者:|点击: 190次
 

股指期货2022/7/25

指数下探回升,环保板块领涨

7月22日,三大指数集体高开,开盘后指数震荡下行,临近上午收盘,指数集体翻绿。午后,指数继续回落,创业板指跌超1%,沪指跌近1%,临近尾盘,指数集体拉升。板块方面,环保、机场、海运、汽车、餐饮旅游等板块涨幅居前,锂电、半导体、医疗保健、生物科技、石油化工等板块跌幅居前。

截至收盘,沪指报3269.97点,跌0.06%;深证成指报12394.02点,跌0.49%;创业板指报2737.31点,跌0.51%。沪深300报4238.23点,涨0.05%;中证500报6289.53点,跌0.91%;上证50报2848.44点,涨0.42%。两市合计成交9414.15亿元,北向资金净流入16.45亿元。

资金面:

7月22日,央行开展30亿元公开市场逆回购操作,当日有30亿元逆回购到期,实现零投放零回笼。

截至7月22日,上交所融资余额报8191.26亿元,较前一交易日减少9.94亿元;深交所融资余额报7084.25亿元,较前一交易日减少20.68亿元;两市合计15275.51亿元,较前一交易日减少30.62亿元。

消息面:

【经济日报:拓展数字人民币应用空间】经济日报刊文,目前,数字人民币还处于试点阶段,其扩大使用面临一些挑战。首先,支付宝、微信支付等平台在城乡广泛使用,在海外也有很大的影响力,已经形成了网络效应,要改变企业和个人的支付习惯和路径依赖,需要较长时间。其次,数字人民币使用主体仍较少,应用场景覆盖面较窄,尚无特定的只能使用数字人民币的刚性需求,增加交易规模还需要大量的应用场景创新。最后,成熟的数字人民币商业模式尚未形成。商业银行经营数字人民币不收取交易费用,缺乏必要的激励机制,很难加大投入推进基于数字人民币的产品研发、营销和客户维护。

【证券时报:美联储加息窗口即将开启 大概率继续保持75个基点】证券时报刊文,美联储计划将于北京时间7月28日凌晨公布7月份利率决议结果,当前已经进入静默期,暂无更多信号传递市场。不过,在6月份CPI数据“爆表”后,外界认为美联储加大加息幅度到100个基点的概率陡增。但随后美联储官员纷纷“灭火”,发声支持继续保持加息75个基点。

【乘联会:7月新能源零售销量预计45万辆 同比增长102.5%】据乘联会,7月狭义乘用车零售销量预计177.0万辆,同比增长17.8%。新能源零售销量预计45.0万辆,同比增长102.5%。(乘联会)注:6月乘用车市场零售达到194.4万辆,新能源市场零售53.1万辆。

上周指数冲高回落,延续震荡走势,成交额有所萎缩。上周五中证1000股指期货和股指期权上市,上市首日活跃度较高,4个合约总成交量达3.6万手,总成交额超500亿元,总持仓量达3万手。6月经济数据显示经济延续复苏态势,但是复苏基础仍不牢固。当前国内外均存在一定扰动因素,市场整体情绪较为谨慎,指数预计延续震荡走势。本周美联储议息会议召开,7月底政治局会议也将召开,关注会议定调。操作上建议暂时保持观望。(仅供参考,不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220725

1. 宏观金融衍生品

股指:

上周指数冲高回落,延续震荡走势,成交额有所萎缩。上周五中证1000股指期货和股指期权上市,上市首日活跃度较高,4个合约总成交量达3.6万手,总成交额超500亿元,总持仓量达3万手。6月经济数据显示经济延续复苏态势,但是复苏基础仍不牢固,仍需要进一步出台稳增长政策。当前国内外均存在一定扰动因素,反弹空间有限,市场整体情绪较为谨慎,本周美联储议息会议召开,7月底政治局会议也将召开,关注会议定调。操作上建议暂时保持观望。

2. 黑色系板块

螺卷:

周五夜盘铁矿暴涨,带动钢材反弹,目前钢材的最大矛盾在板材上,螺纹供需得益于钢厂减产后库销比下降,连续一个月逆季节性去库,去库速度堪比旺季,而热卷供应高位导致累库格局并未扭转,因此,价格向上的持续性目前还不具备,但底部位置有所显现,激进者可逢低参与多单。

铁矿:

钢材库存压力高叠加需求不佳,减产增多是导致铁矿价格走弱的一个重要因素,但近期高频数据显示螺纹需求环比还是有所好转,且在很低的产量下,钢材可以在淡季去库。随着钢材利润恢复,接下来铁水产量有止跌回升的驱动,铁矿价格有望逐步企稳反弹,操作上建议逢低做多。

双焦:

焦炭第四轮提降开始落地,本轮提降累计共900元/吨,焦企亏损进一步加剧,自身减产力度也不断加大。但价格能否上涨取决于需求能否改善,短期看随着前期铁矿焦炭价格大幅走弱,钢厂有复产驱动,且近期钢材需求也环比在改善,焦炭短期盘面或有所反弹,空间需要关注钢价上涨后需求是否还能保持。焦煤方面,焦煤进口仍在逐步回升,中期仍有下行压力,不过短期盘面贴水现货较多,预计短期震荡为主。

双硅:

硅铁供应量再度下滑,是从21年11月中旬以后,周产量首次跌下10万吨。若减产力度保持或持续时间长,那么硅铁库存有望快速缓解,甚至降至同比低位。因此短期来看,硅铁将呈震荡偏强走势,可日内高抛低吸。而硅锰当前库存远超往年同期水平,硅锰减产带来的去库效果远不及硅铁减产的去库效果,短期难以快速缓解。在高库存的制约下,硅锰仍旧震荡偏弱,但同时也需警惕黑色系共振的影响,因此单边继续追空硅锰风险较大,在双硅基本面强弱对比下,可尝试多硅铁空硅锰。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油偏弱震荡。我们始终认为当前油市“弱预期”和“强现实”并行,短期“弱预期”会盖过“强现实”,至少在7月美联储议息会议召开前会延续现状,不过布油在90-100区域的支撑效应依然存在。欧盟成员国上周就调整对俄罗斯制裁达成了一致,俄罗斯国家石油公司和天然气工业将被允许向第三国交易原油,欧盟企业将不被禁止购买俄罗斯海运原油。

沥青:

7月第3周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步走高至37.5%,进一步传递利空情绪。开工率不断走高是由于近期国内沥青利润已经反超燃料油利润,炼厂纷纷调整装置方向。此外市场普遍预期原油远端偏弱,贸易商谨慎进货,目前只有刚需需求。沥青短线高空为主,但在油价反弹期间需注意规避。

LPG:

近期国内进口到岸整体维持增量,但化工需求环比开始走弱。目前国产气供给小幅回落,需求端整体以稳为主,后续若进口量同步缩减,则国内弱平衡下现货价格高位有望延续。国际市场美国维持低库存,而国内醚后溢价偏高,支撑对旺季行情信心,PG盘面短期维持区间震荡建议观望为主。

甲醇:

上周五日盘甲醇主力合约低开高走,上涨0.66%至2456元/吨。夜盘大幅减仓上行3.05%,报收2498元/吨。从现实端来看甲醇供应缩量整体有限仍相对较为充裕,下游需求依旧偏弱运行,不过在现金流维持亏损或导致成本性检修增多、装船量不及预期或导致进口端收缩以及沿海MTO装置有重启计划等加持下,甲醇的供需基本面有边际转好的预期。但同时也要注意到宏观方面美联储下周加息在即,完成“迎峰度夏”后成本端仍有下移风险。目前资金炒作进口缩减的预期情绪升温,但基本面利好因素有限且港口库存仍旧高企,检修装置规模尚未大幅增加、下游需求未见实质性改善且成本端仍有转弱风险的情况下,阶段性反弹追涨需谨慎,中线仍以偏弱震荡看待,关注到港节奏和煤价的变化情况。

PVC:

从需求端来看,目前下游开工仍表现较为疲弱,订单天数不高,且出口明显转差。供应上,国内开工在历史均值附近。产业链方面,目前外采电石制PVC企业利润较差。现货方面,低价刺激市场成交。整体来看,目前PVC基本面利空反馈已经告一段落,但反弹动力不足,以底部震荡思路对待。

天然橡胶:

目前RU近月合约与全乳胶和人混现货价格呈贴水状态,期现价差的深度回归可能对盘面存在一定托底作用。但是,当前橡胶需求预期转弱,而供应端则呈季节性放大趋势,基本面向上驱动不足,再加上外部宏观不确定性风险加剧,商品市场整体承压,故短期预计橡胶行情继续维持弱势,本周关注美联储7月议息会议及美国二季度GDP数据。操作上,建议观望为主。

4. 有色金属

沪铜:

市场风险偏好回升,铜价反弹。上周五伦铜收涨1.24%;沪铜主力08合约日盘收涨1.34%,夜盘收涨0.84%。沪铜在连跌六周后,上周企稳反弹,因市场风险偏好回升,下游逢低买入补库存。中国基建投资加速,铜需求好转,社会库存大幅下降,现货市场供应重新趋紧。在二季度增速放缓至两年新低后,三季度或加快建设项目进度,以推动经济增速回到合理区间。海外市场对全球经济衰退的担忧延续,压制铜价反弹空间。S&P全球PMI从六月的52.3骤降到七月的47.5。美国的服务业PMI和制造业生产PMI均跌到荣枯线之下,欧洲的制造业PMI也跌到荣枯线之下。操作建议:观望。

沪铝:

7月22日沪铝主力08合约日盘收涨0.28%,夜盘收涨0.92%;LME收涨0.8%。上周各地区去库情况出现分化,华南和巩义地区去库速度放缓,江浙沪地区以刚需补库为主。开工率基本无变化,需求预期不见实质性好转。当前国内复产计划仍有序进行,短期内铝价围绕平均成本先震荡,反弹乏力;中长期看,供需偏弱格局已定,建议逢高做空策略为主。继续关注下游消费复苏情况。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。

沪锌:

7月22日沪锌主力2208合约收于22760元/吨,跌幅0.04%,夜盘涨1.57%,报22930元/吨,LME锌涨1.13%,报2992.0美元/吨。近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大,前期炼厂减产较多导致的现货偏紧使得盘面挤出较深的back结构,但近期仓库入库已出现边际改善,社库去库速度趋缓,跨期正套可以考虑暂时离场;海外需求端收缩已成定局,在铜油走稳之前,锌价仍有下挫可能,关注本周美联储加息情况。

沪铅:

7月22日沪铅2208合约收于15160元/吨,跌幅0.69%,夜盘换月至2209合约涨0.83%,报15230元/吨,LME铅涨0.70%,报2010.0美元/吨。需求方面,上周电池厂开工大幅抬升,江浙沪疫情有所缓和,电动自行车及汽车配套需求明显好转。短期,宏观面仍有压力,下游铅蓄消费继续回暖,预计铅价仍维持震荡运行,关注本周美联储加息情况以及下游消费后续改善情况。

5. 农产品与畜牧果品

油脂:

上周国内油脂期货整体冲高回落。笔者认为一方面是因为原油上涨带动,由于本次拜登的中东之行并没有达成原油增产的预期,因此原油价格大幅反弹重返100美元上涨,并进而带动商品整体上涨;另一方面则可能是多头资金的自救,油脂经过此前一轮的大跌,但持仓量并没有减少,说明有大量多头资金被套,所以在外盘油脂市场并没有上涨的情况下,上周前几日国内油脂市场却屡次逆势拉升。但最终走势还是要回归基本面,棕榈油最大主产国印尼7月16日发布消息,从7月15日起至8月31日,取消棕榈油的出口专项税,以加快棕榈油的出口降低国内库存压力,这势必会加大国际油脂市场的供应量。而第二大主产国马来西亚则受到印尼的出口挤压,最近两个月棕榈油出口量明显下降,6月出口量环比减少13.3%,7月出口量将进一步下降,那么库存也将持续增加。而国内方面,由于近期棕榈油进口利润增加,6月份进口量有望大幅增加,根据棕榈油港口库存显示已经连续三周回升,达到3月初以来最高水平,国内棕榈油供应紧张的格局正在缓减。相对来说,由于7月份以来美豆主产区陆续有干旱天气出现,对美豆生长造成不利影响,美豆生长优良率连续5周下调,对豆油可能形成一定支撑。因此,笔者认为目前油脂基本面整体利空,相对来说棕榈油较豆油更为利空。操作上,可逢高做空油脂,并持有多豆油空棕榈油套利。

豆粕/菜粕:

预期本周降雨改善干旱天气,但整体天气仍然预测保持高温少雨的状态。若受到严重的干旱影响,或将有所反弹、但结合宏观因素,美豆及豆粕已经开启下跌趋势。操作上建议,七八月份,逢高逐渐做空建仓,等待拐点确认。风险点:种植关键期的天气变化;9月飓风对港口造成的影响;宏观因素风险。

玉米:

据乌克兰UNIAH通讯社援引乌克兰敖德萨军政管理局负责人消息,有人员在7月23日敖德萨海港导弹袭击中受伤,但是没有透露具体的伤员身份和数量。该负责人表示,港口的基础设施已遭到破坏。短期,俄乌出口协议利空小麦玉米。操作上前期空单继续持有。

白糖:

当前郑糖主力合约大幅低于配额外食糖进口成本,并且已经贴水于现货,整体估值并不高,但目前国产糖去库缓慢叠加7-8月进口量自低位大幅增长导致盘面上行艰难,另外宏观风险加剧使得资金大幅离场,原糖价格重心下移压低郑糖估值上限,因此操作上建议以观望或短线低吸高抛的思路对待。

鸡蛋:

供应端,上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二季度补栏偏谨慎,整体补栏量水平偏低,这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数量下降,叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端,随着南方各省市已相继出梅,食品厂需求增加,下游走货加快,流通环节库存降至低位,叠加中秋前备货旺季也将逐步启动,整体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,当前养殖利润处于低位,下半年预计蛋鸡养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析,我们认为鸡蛋供需面将逐步趋紧,下半年蛋价整体以看涨为主,不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性,期货操作层面我们建议放弃2209合约,以逢回调做多2301合约的策略为主。

生猪:

因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到下游白条市场,导致养殖端持续亏损,近几周屠企屠宰量持续下降,叠加相关部门近期针对猪价频频发声,上游养殖端出栏意愿有所增强,猪价自高位小幅回落,我们认为当前市场处于上下游博弈的过程中,短期猪价或将进入震荡格局,但是从中长期角度看,未来几个月猪肉供应量仍处于下降趋势中,8、9月份之后国内将逐步进入猪肉消费旺季,猪价在短暂回调后大概率仍将继续维持偏强走势,操作上建议回调做多LH2301合约。

苹果:

苹果基本面目前关注三个因素:本产季去库情况和价格走势、新产季早熟果价格及走货情况以及新产季产量和质量情况。近期产区库存果交易氛围好转,成交有所回升,虽未明显放量,但消费表现出回升迹象。早熟果量少价高,交易良好,支撑市场情绪,但目前上市早熟果体量比较小,需要继续关注近期秦阳以及后续嘎啦价格及交易情况。另外近期上市早熟果秦阳个头偏小,需要关注晚熟富士是否有相似情况。综合来说,近期库存果消费有回暖迹象,早熟果量低价高,支撑高开秤预期,短期以偏强震荡为主。策略上以区间下沿低多,高位减仓为主。

红枣

红枣仍然维持弱现实强预期的格局。目前旧枣仍然处于弱现实的局面,季节性淡季需求较弱,仓单压力虽然随着仓单点价数量较大缓解较多,但压力仍存,因此09预计维持弱势震荡。近期市场焦点主要在新枣产量预期上。新枣目前坐果基本面完成,整体看产量较去年有明显恢复,但较正常年份仍或出现一定减产。前一产季减产大量消耗结转库存,新产季结转库存为降低预期,叠加一定减产预期,01合约盘面存在一定支撑。7月中下旬产区仍有高温预期,关注天气影响。可背靠11000逢低轻仓做多01。

花生

近期花生基本面无显著波动,主要跟随油脂和宏观情绪区间波动。目前市场焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确,中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%,与前期市场预期并无太大出入。新产季面积较大幅度减少支撑本产季目前市场乐观心态,也对盘面形成支撑。基本面无显著变动情况下,短期预计仍然跟随油脂板块和宏观走势。短期观望。中长期来看,主要关注单产变动及油厂库存变化,后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。

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本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场,所以请谨慎参考。东吴期货不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险,投资需谨慎。


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