股票入门指南来谈股指期货疑团解析之“元凶论”

　

股指期货历经多年酝酿,千呼万唤,今年终于在资本市场诞生的第二十个年头推了出来。现在,这个孩子刚刚满月。但非常不巧的是,就在这个孩子诞生的第二天开始,我国股市遭遇了一场罕见的持续大跌。股市的跌去引起人们无比焦急,面对市场跌去造成的损失,一些人捶胸顿足,心中积怨重重。
　　正愁发泄无门,恰巧逮着股指期货加以痛扁,于是乎铺天盖地,从头到脚,不管你是能说还是不能说、真懂还是假懂、业内还是业外,纷纷上马,先把你股指期货批个痛快淋漓,以求畅快。笔者也浏览了这些报刊、网站,把这些疑团大体归于四类,即:所谓元凶论,认为股指期货分流现货市场资金,是本轮股市跌去的元凶,为本轮跌

接下来由股票入门指南来告诉你股指期货疑团解析之“元凶论”股票入门指南来谈股指期货疑团解析之“元凶论”，不要说没提示你，一定要讨论一下哦。

股指期货疑团解析之“元凶论”：

去推波助澜;所谓赌场论,认为股指期货成交额已超现货,投机者每天进进出出,无异于一个合法的大赌场;所谓操纵论,认为股指期货已成为操纵工具,小的成为老鼠仓的帮凶,大的成为利益集团的提款机;所谓魔咒论,5月合约快交割了,认为从以往看,包括新华富时A50股指期货到期时A股常常出现跌去,于是推断内地股指期货也难逃魔咒。
　　在笔者看来,本来这都是些似是而非的主观臆断,不值一驳,但不想近来有愈演愈烈之势,一些股评人士、研究人士、甚至一些金融界人士也加入其中。作为一名股票、期货市场的研究者,不得不站出来,就这些疑团来抽丝剥茧,以正视听,还原股指期货和股指期货市场的本来面目。
　　1 股指期货疑团解析之元凶论
　　股指期货在全球主要股票市场都在交易,基本上有股票市场就有股指期货市场,一直在持续发展。假如股指期货没有任何风险管理、稳定股市的作用,这个市场为何能够长期存在,且不断发展呢？假如它果为万恶之源,那为什么国外市场还在不断使用并创新这个产品呢？难道外国人都是傻子,发明一种坑害自身股市的工具吗？
　　从基本原理上看,股指期货是有助于股市稳定的。因为有了股指期货,投资者就敢于握住股票。股票跌去的损失,可以用卖出股指期货的赚了来弥补。这样,就发挥了稳定市场的作用。
　　金融危机期间,统计表明,在雷曼兄弟公布破产后的第二天,美国各类机构持有芝加哥商业交易所的电子迷你型标普500股指期货、电子迷你型Nasdaq100股指期货,以及芝加哥期权交易所的标普500、Nasdaq100期权等产品的空头头寸,这相称于为近1.09万亿美元的股票组合提供了保险,占纽约股票交易所当天总市值8.4%。设想一下,假如投资者在股票市场上继承抛出这么大规模的股票,美国股票市场必定会跌去得地更加惨烈。
　　刚刚过去的4月19日,我国股市出现大跌时,金融期货之父梅拉梅德就向媒体表示过,若没有股指期货这个避险工具,股市会跌得更惨。他还强调,这不是信口开河,而是过去50年,包括剑桥、哈佛等机构研究得出的结论,股指期货具有稳定市场的作用。
　　在笔者看来,这轮跌去确实幅度有些大,但一个重要原因恰恰是保险公司、证券投资资金、证券公司等机构机构投资者还没有进入股指期货市场。数据显示,4月以来,多家保险公司集中减持地产股、银行股,整体仓位相比一季度末减少了两至三个百分点,股票型基金的仓位也处于低点。本来,这些长期资金是应该长线持股的,但为什么也和散户一样频繁进出呢？笔者看来,恰恰是因为股指期货推得晚了,假如半年前就出来,这些机构都已经进场了,就不必在股票市场上集中卖股了,股市也就不会跌得那么厉害了。好在这次股指期货开了以后,一些私募已经通过股指期货来对冲风险了,一定程度减少了卖压。这次调整20天跌了17%,而不要忘了,去年8月4日到8月31日的那一波回调,基本面和现在差不多,但跌得比现在还狠。21个交易日中,沪深300股指累计回调了近25%。有5个交易日的跌幅超过了3%,最大跌幅为7.11%。显然,当时并没有股指期货,但股市依然出现了大跌,并且最大跌幅比目前还大。这说明股市涨跌有其内在的逻辑,与股指期货无关!
　　事实上,股指期货市场是股票市场的影子、镜子和温度计。股指涨跌有其自身规律。本轮市场跌去的根本原因是经济要还债。房地产、地方融资平台过度杠杆化产生了过多泡沫,内生式的通胀压力也很大,经济调控是必然的,要使经济回归正常的平稳发展轨道。
　　对于股指期货与股票市场谁引导谁

的争论,笔者看来也大可不必。股指期货是以股票现货市场为基础的,而绝不可能相反。因为,股指期货到期是以现货股指结算的。期货与现货的关系问题,曾长期在美国道琼斯股指公司工作、现在施罗德投资公司工作的高潮生先生2008年在《财经》副刊股指期货祛魅一文中有精彩论述,这里就不具体说了。文中提到了一个遛狗理论:狗时而走在人的前面,时而落到人的后方。但只要绳索还在,它就不会跑远、走失。这绳索就是握在现货市场手中、勒在股指期货颈上的套利机制。股指期货没有那么神奇,不过也就是一个避险工具罢了,根本承担不了扭转股票市场走势的伟大任务。况且,通过对近期股市、期市资金流量、存量的分析,可以发现4月16日以来,随着中国股市的重挫,沪深300 成份股净资金流出约为678.94 亿,而在这个时间段期货市场活跃资金存量平均为15.94 亿。从资金量来看,近期股指期货市场上资金的行为,根本不能构成股票现货市场走势的必要条件。目前股指期货市场仅仅不到2万人的参与,日均资金存量不到20亿,怎么可能撼动十几万亿市值的股票呢？

念完所述，小伙伴们应当了解股指期货疑团解析之“元凶论”了吧！股票入门指南早已在上述文章专门教了大伙儿，坚信诸位看了以后应该可以作出恰当挑选的。

关键词：